La nouvelle directive européenne Solvabilité II représente un changement majeur pour le monde de l'assurance. On peut la comparer aux changements de réglementation qu'ont connu les marchés des fonds de pension dans les pays du nord tels que les Pays-Bas et le Danemark. Leur objectif principal est d'assurer une approche nettement plus économique que sous les régimes précédents et une gestion du risque en adéquation avec le niveau de capital (pour les assureurs) ou le ratio de solvabilité (pour les fonds de pension).

Par conséquent, cette convergence entre l'univers des fonds de pension et le marché de l'assurance va mettre davantage l'accent sur l'approche d'une gestion adossée au passif chez les assureurs. En effet, l'approche en valeur de marché de Solvabilité II dopera l'intérêt pour les actifs qui répliquent le comportement des passifs et limitent de ce fait les charges en capital sous-jacentes. Dans ce nouveau contexte, il est important pour l'assureur de structurer son actif et d'optimiser son allocation stratégique d'actifs de sorte à remplir différents objectifs qui sont capitaux :

- couvrir les garanties sur les contrats d'assurance ;

- maximiser la création de valeur pour les actionnaires et pour les assurés (à travers les participations aux bénéfices) ;

- minimiser le capital réglementaire (CSR) directement lié à l'allocation stratégique d'actifs ;

- et préserver la solvabilité de l'assureur dans le temps.

Afin de remplir ces différents objectifs, BNPP Investment Partners préconise une approche structurée basée sur différentes étapes passant de l'optimisation du portefeuille d'adossement faisant face aux provisions techniques, à l'optimisation d'un portefeuille de rendement faisant face au surplus, en finissant par la protection du portefeuille de rendement contre le risque de baisse de marché.

Optimisation du portefeuille d'adossement

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