Au regard des résultats historiquement faibles enregistrés en 2012 par l'assurance vie en termes de collecte nette, pensez-vous que le secteur soit en crise ?

Daniel Collignon. Plutôt que de crise, je préfère parler de transition, de recomposition d'un modèle financier qui a atteint ses limites. Des années durant, de 1981 - date de l'explosion des taux d'intérêt - au début des années 2000, les assureurs, dotés de portefeuilles obligataires fort rentables, ont pu servir sur leurs contrats en euros des taux sensiblement supérieurs à ceux du marché tout en garantissant le capital des assurés à tout moment. Depuis 2005, les conditions financières ont profondément évolué. Le triptyque sécurité/rendement/liquidité ne fonctionne plus de la même manière et l'assuré doit faire un choix entre liquidité et rentabilité.

Didier Ledeur. On ne peut pas nier que les temps sont difficiles, mais pour moi, parler de crise n'a pas de sens. Certes, la collecte brute a reculé, mais elle représente plus de 114 Md€, ce qui la situe aux niveaux des années 2004-2005. Quant aux encours, ils ont continué de progresser de 40 Md€. La disparition de l'assurance vie, et plus particulièrement celle du fonds en euros - un actif sécurisé unique en son genre que les épargnants ne sont pas près d'abandonner -, n'est pas pour demain ! Ceci étant, le métier d'assureur vie n'est plus de tout repos dans un contexte marqué à la fois par la très forte volatilité financière et des niveaux de taux obligataires tombés historiquement bas.

L'érosion du rendement des fonds en euros s'est confirmée en 2012. Cette tendance va-t-elle se poursuivre ou un plancher a-t-il été atteint ?

Daniel Collignon. Je pense qu'en 2013 et en 2014, les investissements effectués par les assureurs vont encore tirer les rendements vers le bas....