L'immobilier sous la forme de rachat de prêts hypothécaires se développe auprès des plus gros acteurs de la place. Le but est de refinancer des actifs réels sous-jacents (commerces ou bureaux) et de prendre en charge la dette du bâtiment. Ainsi, chez Allianz, « nous avons réalisé une opération avec la SIIC Foncière des régions sur un actif immobilier sous-jacent détenu par la foncière et refinancé », explique Vincent Falantin, directeur de la stratégie des investissements. De même chez Axa où « nous sommes allés, via Axa Real Estate, sur des financements immobiliers de ce type en France, en Grande-Bretagne et en Allemagne », souligne Laurent Clamagirand, directeur des investissements du groupe Axa. Jusqu'ici, les banques finançaient ce type de projets mais la désintermédiation joue un rôle important dans cette prise en charge par les assureurs qui, de surcroît, bénéficient ici d'un rendement important tout en comptabilisant l'opération en dette, moins coûteuse en capital. « Si le refinancement est inférieur à 65 % de la valeur de l'actif, nous considérons que c'est une garantie hypothécaire de premier rang et donc peu risquée », estime Vincent Falantin. Mais tout le monde ne peut pas aller sur ce type d'actif car « les compétences nécessaires pour l'analyse crédit et la gestion de ces produits sont spécifiques. Il faut pouvoir déléguer ces fonctions, car ce sont des actifs qu'il faut surveiller et gérer tout au long de leur vie », précise Mikaël Cohen, directeur des investissements de CNP assurances, qui reconnaît réfléchir à ce type d'actif.