L'environnement de taux bas est un sujet de préoccupation pour les assureurs depuis maintenant plusieurs années. Standard & Poor's a analysé l'impact qu'un mouvement brusque des taux pourrait avoir sur la solidité financière des assureurs internationaux et multibranche notés, tels Allianz, Generali ou Axa. Les scénarios étudiés sont ceux d'une hausse ou d'une baisse de taux de 100 points de base par rapport au scénario central de nos économistes. Les résultats indiquent que les assureurs "passent" ces "tests" et que les notations actuelles intègrent de façon adéquate le risque de taux.Un certain nombre de facteurs rendent ces groupes plutôt résilients à nos scénarios :

- ces assureurs ont déjà intégré depuis deux ou trois ans l'environnement actuel de taux bas et leur volatilité éventuelle, par exemple en réduisant les coûts ou en augmentant les tarifs en dommages ;

- ils détiennent généralement les obligations jusqu'à maturité, et bénéficient de compétence et d'expertise solides en matière de gestion actif-passif ;

- ils bénéficient, selon notre modèle de solvabilité ajustée du risque, d'un niveau de solvabilité allant de "modérément solide" à "très solide" ;

- ils ont, dans l'ensemble, réduit la part des contrats consommateurs en fonds propres dans leur portefeuille ;

- ils sont par définition très diversifiés, à la fois par zone géographique et par branche d'activité, ce qui leur permet d'amortir les mouvements brusques de taux affectant certains contrats ou régions.

Toutefois, il subsiste un risque latent lié à leur exposition sur certaines obligations souveraines et à l'inflation potentielle du coût des sinistres, ce qui pourrait éventuellement exacerber l'impact d'un mouvement brusque des taux. Nous pensons également que, parmi les marchés les plus importants, le risque de taux d'intérêts est plus élevé pour les assureurs présents en Allemagne du fait du niveau des taux garantis des polices d'assurance vie locales. Néanmoins, aucun des assureurs internationaux et multibranche que nous notons ne montre une dépendance excessive vis-à-vis de cet Etat, et nous pensons que la branche vie allemande d'Allianz bénéfice d'un des bilans les plus solides du pays.

La solidité des assureurs internationaux et multibranche ne signifie pas qu'ils sont insensibles à l'environnement de taux d'intérêts bas. En effet, cet environnement réduit progressivement leurs marges financières. L'impact est particulièrement visible sur les opérations vie, à cause de la duration plus longue qu'en dommages et des taux garantis aux assurés qui amplifient la pression sur les marges.