A 28,2% au 1^er semestre 2022, le ratio dette sur capitaux propres des principaux assureurs européens a atteint un niveau record. Il se compare à un taux de 23,4% à fin décembre 2021, le plus bas des dix dernières années. Si la dette financière est restée quasi stable, les capitaux propres publiés au 30 juin ont été étêtés par les moins-values obligataires latentes dues aux hausses de taux prises dans le sillage de l’inflation. Les analystes de Moody’s se veulent sereins : le levier financier moyen du premier semestre est demeuré stable hors pertes latentes et la grande majorité de ces dernières ne se cristalliseront pas. Quant au profil d’échéance des dettes, il est satisfaisant, avec seulement 9 % des instruments arrivant à échéance en 2023. Par ailleurs, l’émission de titres de créance devrait être modérée. Dans les prochains mois, elle reculerait au rythme de la hausse des coûts de financement, sans dommage pour les assureurs dont les besoins sont relativement faibles. Certains d’entre eux ont déjà refinancé les échéances futures ; d’autres pourraient se désendetter dans les prochaines années en utilisant le surplus de capital pour racheter leurs titres. Le secteur de l’assurance est ainsi le plus susceptible de refinancer ou d’émettre de nouvelles obligations subordonnées de catégorie 2. Outre la facilité d’accès au financement, le rapport souligne combien le gonflement des frais de service de la dette sera compensé par un meilleur rendement des placements.